FCA、2027年の認可期限を前に英国の暗号資産規則集を最終決定

金融行為監督機構（FCA）は2026年6月30日、英国における新たな暗号資産規制制度の大部分について、最終規則パッケージを公表しました。対象には、暗号資産取引プラットフォーム、仲介事業者、カストディ事業者、貸付・借入・ステーキング事業者、法定通貨連動型ステーブルコインの発行者その他の規制対象暗号資産業務を行う事業者が含まれます。この制度は2027年10月25日に施行され、規制対象の暗号資産サービスを提供する事業者は、原則としてFCAの認可を取得する必要があります。

本制度は、特定の暗号資産関連活動をFCAの認可・監督体制に組み入れることを目的としています。市場の健全性、消費者保護、事業者の財務上の強靱性を支える基準が設けられています。また、ガバナンス、情報開示、カストディ上の保護措置、オペレーショナル・レジリエンス（業務継続・復旧能力）および行為規制など、既存の金融サービス規制における概念を暗号資産市場に適用します。

新制度の開始後もサービス提供の継続を希望する事業者については、FCAの認可申請窓口が2026年9月30日に開設され、2027年2月28日に締め切られます。制度施行に伴う経過措置（saving provision）を利用し、移行期間中も暗号資産サービスを継続して提供するには、この期限までに申請する必要があります。FCAは申請を受理順に審査するとしているため、事業者には早期に準備し申請する実務上の利点があります。事業者は申請前支援サービス（Pre-Application Support Service：PASS）の面談を要請できます。要請は2026年5月11日から受け付けられており、面談は2026年7月に開始されます。

PS26/9は、適格暗号資産取引プラットフォームおよび暗号資産発行者に対する上場・情報開示基準に加え、暗号資産市場濫用制度（Market Abuse Regime for Cryptoassets：MARC）を導入します。MARCは、適格暗号資産に関わる市場濫用に対処するための専用制度です。PS26/10は、法定通貨連動型ステーブルコインの発行者に対する準備資産および償還に関する要件を定めます。PS26/11は規制対象となる暗号資産活動の範囲を定義し、カストディおよび資産保全を含む関連活動の行為規則を確認します。PS26/12は、資本、流動性およびリスク管理に関する健全性規制基準を定めています。これに関連し、FCAはCOREPRUおよびCRYPTOPRUに関するガイダンスを別途諮問しています。PS26/13は、消費者デューティー、オペレーショナル・レジリエンスに関する義務、海外事業者に関係する規定を含め、既存のFCAハンドブック上の要件がどのように適用されるかを説明しています。

PS26/11の下では、取引所その他の取引執行施設を含む英国の適格暗号資産取引プラットフォーム（QCATP）の運営者に対し、認可、ガバナンス、市場運営および顧客保護に関する広範な要件が課されます。ディーラーや取次事業者を含む暗号資産仲介業者も、行為規制の枠組みの対象となります。暗号資産の借入は超過担保でなければならず、提供事業者は、対象となる損失により顧客の債務が口座残高を超えないよう、ネガティブ・バランス・プロテクションを提供しなければなりません。

FCAは、従来の提案からいくつかの限定的な変更を行いました。自己勘定で取引する事業者に対する取引前透明性要件は撤回されました。仲介業者に対する最良執行義務は従来の基準に整合させられており、比較可能な場合、事業者は英国で認可された取引施設を通じて利用可能なものと少なくとも同等の結果を実現しなければなりません。資産保全については、信託設定要件に限定的な例外を導入し、支配に基づくアプローチを適用できる場面を明確化しました。また、決済フロート・モデルを利用する事業者は、自己資金の最大2％を使用できます。秘密鍵に対するFCAの考え方は技術中立的です。CASS 17は現時点で、関連する特定投資暗号資産（RSIC）のカストディには適用されません。

ステーキング規則では、顧客の同意を得て、年次通知などの所定の条件を満たす場合、顧客が継続して保有する資産を自動的にステーキングすることが認められます。また、CASS 17の下でリテール顧客の担保をステーキングすることも認められます。FCAは、追加拠出に関する上限は顧客ではなく事業者に適用されることを明確にしました。

枠組みの一部は、なお諮問中であるか、または今後さらに整備される予定です。CP26/13は、周辺規制ガイダンス・マニュアル（PERG）に関する規制範囲のガイダンスを提案しています。CP26/19は、FCAの意思決定手続・制裁マニュアル（DEPP）をMARCに拡張する案であり、意見提出期限は2026年8月10日です。FCAはさらに、2026年後半に分散型金融（DeFi）に関するガイダンスおよび金融犯罪ガイドの更新について諮問を行う見込みです。追加ガイダンスが公表されるまで、FCAは、特定可能な者が支配を行使している場合のDeFiの取決めを個別に評価します。海外事業者についても、同様に一律の基準を定めないアプローチを取る方針です。

事業者は今後、自らの活動が規制対象範囲に含まれるかを評価し、適用される行為規制、カストディ、ステーブルコイン、市場濫用および健全性規制の要件を整理すべきです。その上で、2027年2月28日の経過措置の期限を踏まえ、認可取得計画を策定する必要があります。最終規則により中核的な枠組みは確立されましたが、施行が近づく中、事業者は残る諮問およびFCAガイダンスの動向を継続して注視する必要があります。